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责任编辑：陈悠然 SF104原标题：为什么加征关税是糟糕的政策安排？作者： 杨燕青 刘昕简介：在中美正在演进的围绕贸易和科技的竞争和冲突中，关税在美方的政策工具箱中扮演了举足轻重的角色。然而，无论从理论还是实证角度来看，增加关税壁垒在现代经济的语境中是一个十分低级和极其糟糕的政策安排。

图5：信用利差和评级利差将继续走阔资料来源：WIND，天风证券研究所图6：中美利差下限下降资料来源：WIND，天风证券研究所专题一：信用是否会成为系统性风险？（详见《病树前头万木春》）今年以来持续收缩的信用环境引发了以民企为代表的违约风险暴露。根据WIND数据统计，截至6月18日，今年共有22只债券出现违约，涉及债券余额202.6亿元，发债主体15家，其中包括4家上市公司。从公司属性看，除川煤集团为地方国企外，均为民营企业或中外合资企业。从债券分类看，违约涉及企业债、公司债、中期票据、短期融资券、PPN和可交换债。从债券发行时的评级看，AA级占违约绝大多数，其中主体评级为AA的有18个。目前国内企业债、公司债、中票、短融、PPN和可交换债存量之和约为17.1万亿，据此计算，今年以来债务违约率为0.12%，预计全年违约率约为0.26%，略高于美国投资级债券，远低于美国高收益债券。相比2017年，今年以来违约率并未明显升高。2017年，16.5万亿债务存量中涉及违约余额约370亿，违约率为0.22%。

2016年底，上市公司众业达公告，同意子公司众业达新能源将其所持有的参股子公司银隆新能源0.8701%的股权转让给珠海拓金能源投资合伙企业（有限合伙），交易价格为人民币11659.1928 万元。公告披露，珠海拓金能源投资合伙企业（有限合伙）的执行事务合伙人为珠海拓金投资管理有限公司（委派代表：栗洋），珠海拓金投资管理有限公司的股东为拓金资本管理有限公司。

此前，财政部预计2019年全年可减轻社保缴费负担3000多亿元。中邮证券董事总经理、首席研究官尚震宇昨日对《证券日报》记者表示，此次社保降费力度较大，直接降低了中小微企业的缴费负担，而且不影响职工待遇，这将带来中小微企业盈利和信用的改善，对于后续信贷和债务融资提供较大空间，一定程度上改善了中小企业的经营融资环境。

行业头部平台并未受大环境的影响，反而实现逆势增长，致使行业集中度进一步提升。据网贷之家数据显示，截至2018年8月底，网贷正常运营平台数量下降至1595家，8月网贷行业成交额为1193.27亿元，但TOP50的网贷平台成交额一共约为848.52亿元，占行业总成交额的71%，行业平台头部效应明显。

根据IMF基于OECD TiVA数据库的测算（图3），中国、韩国、德国和墨西哥等国在制造业领域具有比较优势，并在近年来进一步巩固了自己的比较优势；而英国、美国和印度等国进一步巩固了自己在服务业的比较优势；在高科技制造业领域，日本、韩国、德国以及墨西哥一直维持着自己的比较优势，中国则在二十年间进步显著，从没有比较优势上升至具有明显比较优势。